segunda-feira, 24 de junho de 2013

Questões sobre custo de capital total (WACC)

1)            Com o objetivo de diminuir os riscos no mercado financeiro, um investidor optou por diversificar suas aplicações, formando seu portfolio de investimentos por: Fundo de Ações (20% do total);  Fundo de Renda Fixa (30% do total) e CDB (50% do total). Se as rentabilidades dessas aplicações são, respectivamente: 6% a.a., 4%a.a. e 3% a.a. para o fundo de ações, os fundos de renda fixa e as aplicações em CDB, qual o retorno anual esperado do portfolio de investimentos?

Como a questão trata de um portfólio de investimentos, composto de diferentes percentuais de ativos, o retorno total do portfólio é encontrado por meio da ponderação destas participações pelos retornos individuais de cada investimento.  Considerando-se apenas as informações fornecidas pelo texto, temos:


Retorno = (20% x 6%) + (30% x 4%) +( 50% x 3%)

Retorno = 1,2% + 1,2% + 1,5%

Retorno =  3,9% a.a



2)            Uma companhia fez um investimento num projeto específico, cuja estrutura de financiamento foi 70% de capital de terceiros e o restante de capital próprio. Os proprietários das fontes de remuneração esperam uma taxa remuneratória mínima de 12% pelos credores e 8% pelos acionistas. Calcular o  WACC.


Como os custos já das fontes de capital (próprio e de terceiros) já se encontra calculada, basta ponderar a participação de cada fonte de capital por seu respetivo custo. Lembrando que o total de capital próprio e de terceiros é sempre 100%.

WACC = (70% x 12%) + (30% x 8%)
WACC = 8,4% + 2,4%
WACC = 10,8% a.a


3)                      A empresa tem um endividamento é de 125%. Sabe-se que o Beta não alavancado é 1,30 e que este mede o risco do ambiente no qual a empresa atua. Sabendo que os títulos públicos pagam 8% a.a e que o prêmio por uma carteira de mercado paga 6% a.a, calcular o custo total de capital, considerando um custo de capital de terceiros de 10%  a.a. bruto. Considerar o Imposto de Renda de 40%.

Cálculo do Kil.

Kil  = Kib x (1-IR)
Kil = 10% x 0,6
Kil  = 6% a.a.

Cálculo do Beta da empresa:

Ba = Bl x {1 +  (PO/PL)x (1-IR)}
Ba = 1,30 x {1 + 1,25x 0,6}
Ba = 1,30 x {1+0,75}
Ba = 1,30 x 1,75
Ba = 2,28 (O BETA NÃO É PERCENTUAL)

Cálculo do Ke

Ke = RF + B x (RM-RF)
Ke = 8% + 2,28 x 6%
Ke = 8% + 13,68%
Ke = 21,68% a.a.

Cálculo do WACC

PARA CALCULAR O WACC, PRECISAMOS SABER OS PERCENTUAIS DE CADA FONTE DE CAPITAL (QUANTO DE CAPITAL PRÓPRIO E DE TERCEIROS A EMPRESA TEM). ISTO SE ACHA A PARTIR DO ENDIVIDAMENTO DO EMPRESA:

Endividamento = 125% ( É POSSÍVEL ACHAR QUANTO DE CAPITAL PRÓPRIO E DE TERCEIROS SE TEM A PARTIR DO ENDIVIDAMENTO)

PL = 1/(1+endividamento)
PL = 1 / (1 + 1,25)
PL = 1/ (2,25)
PL = 0,4444
PL = 44,44%
PO = 55,56% (é o que falta para 100%)

WACC = (PO x Kil) + (PL x Ke)
WACC =  (55,56% x 6%) + (44,44% x 21,68%)
WACC = 3,33% + 9,63%
WACC = 12,96% a.a